Die Börsenkursrechtsprechung des BGH im Lichte der Bewertungsstandards des Instituts der Wirtschaftsprüfer - Zur Bedeutung des Börsenkurses für die rechtliche Unternehmensbewertung auch ohne Vollkommenheit der Märkte
Przybilla, Robin
Research article (journal)Abstract
Die Frage nach der angemessenen Bewertung eines Unternehmens bei rechtlichen Bewertungsanlässen ist aktueller denn je. Erstmals hat das Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) in seinem Entwurf IDW ES 17 (Stand: 14.5.2025) konkrete Vorgaben gemacht, nach denen Wirtschaftsprüfer die Angemessenheit börsenkursbasierter Kompensationen auf Grundlage der Börsenkursrechtsprechung des BGH beurteilen sollen. Der IDW ES 17 stellt jedoch nur auf den ersten Blick eine Annäherung der von Grund auf verschiedenen Positionen von IDW und BGH dar. Letztlich vertieft der IDW ES 17 die nachhaltige Diskrepanz zwischen Börsenkursrechtsprechung und den Bewertungsstandards der Wirtschaftsprüfer. Hintergrund dieser nachhaltigen Diskrepanz ist die unterschiedliche Interpretation der Markteffizienzhypothese nach dem amerikanischen Ökonomen Eugene F. Fama.